Bridgewater apuesta a lo bestia contra los bancos más grandes de España e Italia

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Bridgewater apuesta a lo bestia contra los bancos más grandes de España e Italia

Mucha gente ha perdido mucho dinero en las recientes convulsiones de los mercados financieros, pero todavía hay mucho dinero que ganar apostando contra las empresas, como lo ha demostrado esta semana el mayor fondo de cobertura del mundo, Bridgewater Associates.

Apostó fuertemente contra cuatro de los mayores bateadores corporativos de España. El fondo ha asumido posiciones cortas por valor de 1.200 millones de euros, lo que supone un 0,5% del total de acciones de Banco Santander, BBVA, Telefónica e Iberdrola.

La apuesta ya ha dado sus frutos. Las acciones de Iberdrola, la mayor empresa española de servicios públicos, Telefónica, el gigante español de las telecomunicaciones en dificultades, y Santander, el mayor banco español, cerraron la semana en torno al 5%, mientras que BBVA cayó un 4%.

El mayor fondo de cobertura del mundo invierte 13.000 millones de dólares para sacar provecho de los problemas en Europa

Bridgewater se impuso a los dos grandes bancos españoles la semana pasada, al igual que presentó resultados anuales que decepcionaron al mercado en gran medida. Desde entonces, ambos bancos han perdido cerca del 10% de su límite máximo de mercado.

Estas apuestas cortas son parte de los 13.100 millones de dólares en shorts de la firma contra 44 compañías europeas, de acuerdo con los registros regulatorios de la UE, reportados por Bloomberg.

Entre las posiciones cortas destacables, además de los bancos españoles, se encuentran Total, Airbus, BNP Paribas, ING, Intesa Sanpaolo, Eni, Sanofi y Axa.

Al principio de la semana, Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, sacó a la luz la reciente caída de los mercados bursátiles mundiales diciendo en un artículo deL blog en LinkedIn que “este es un comportamiento clásico de finales de ciclo”, añadiendo:”Estas grandes disminuciones son sólo pequeñas correcciones en el alcance de las cosas. . .

Hay mucho dinero en efectivo para comprar en el descanso, y lo que venga después será lo más importante “.

Sin embargo, los inversores se preguntarán por qué el mayor fondo de cobertura del mundo está posicionado corto en los dos mayores bancos españoles.

2018 puede ser un año estresante para los bancos españoles, por tres razones:

Nuevas reglas dolorosas. La introducción en enero de una nueva norma contable, conocida como NIIF 9, obligará a los bancos europeos a dotar provisiones para la obtención de préstamos mucho antes que en la actualidad.

Un resultado directo será que los bancos tendrán que mantener más capital en sus libros contables, y eso tendrá un impacto perjudicial en sus beneficios.

BBVA ha calculado que, como consecuencia de ello, los bancos españoles tendrán que aumentar sus provisiones en un 21% -alrededor de 5.200 millones de euros- para cumplir con los nuevos requisitos.

Esta cantidad puede ser manejable para la industria en su conjunto, aunque algunos prestamistas, en particular los bancos más pequeños, sufrirán más estrés que otros.

Indigestión potencial de la absorción de Popular. El declive y la caída del año pasado del sexto banco español más grande de España, Banco Popular, sirvió como un recordatorio (doloroso para los 300.000 accionistas del banco) de que el sistema bancario español dista mucho de ser fijo, a pesar de las decenas de miles de millones de euros que se le arrojaron.

Ahora, la atención se desplaza a lo bien que el Santander será capaz de digerir el banco colapsado que compró por 1€.

Exposición a mercados de alto riesgo. Tal y como advirtió el FMI en un informe el año pasado, las mayores exposiciones internacionales de BBVA por activos financieros se concentran en Reino Unido, Estados Unidos, Brasil, México, Turquía y Chile.

Al menos cuatro de esos seis mercados -Brasil, México, Turquía y el Reino Unido- se enfrentarán a vientos en contra en 2018.

En Estados Unidos, la filial de Santander, Santander Consumer USA, se encuentra peligrosamente expuesta al sector de los autopréstamos subprime, que ya está haciendo mella en los beneficios globales.

Tan grande es la exposición de ambos bancos a las dos mayores economías de América Latina -México (que representó el 40% de los beneficios globales de BBVA) y Brasil (que aporta el 26% de los beneficios de Santander)- que si las cosas se deterioran en cualquiera de estos mercados emergentes clave o en ambos, los efectos indirectos se dejarán sentir casi inmediatamente en el sistema bancario español.

También podría haber otra razón para la apuesta de Bridgewater: la persistente debilidad sistémica de la periferia de la eurozona.

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Después de todo, España no es la única economía de la eurozona que Dalio ha acortado masivamente.

En los últimos tres meses, su fondo ha triplicado sus cortas apuestas contra Italia, la tercera economía más grande de la eurozona y posiblemente el eslabón más débil, a 2.450 millones de euros, frente a los 900 millones de octubre.

Un total de dieciocho empresas han sido seleccionadas, entre las que se encuentran Enel, la principal empresa de servicios públicos italiana, la compañía nacional de petróleo y gas Eni y la aseguradora generali paneuropea.

Al igual que Telefónica e Iberdrola, Enel y Eni se encuentran entre los principales beneficiarios del programa de adquisiciones masivas de bonos corporativos del BCE, que podría concluir en septiembre de este año. Los costes de financiación de la empresa podrían aumentar bruscamente a partir de entonces.

La mayoría de las apuestas cortas de Dalio en Italia apuntan a su todavía frágil sector financiero. Su principal baza es contra el segundo banco más grande de Italia por activos, Intesa Sanpaolo, que es considerado como el banco más estable de Italia.

De hecho, fue el único banco del país suficientemente grande y en buena salud como para absorber los dos bancos venecianos de tamaño mediano, Banca Popolare di Vicenza y Veneto Banca, en junio de 2017.

El banco ganará la batalla, predijo con confianza el presidente ejecutivo Carlo Messina en una entrevista de Bloomberg Television el jueves. El banco ha visto caer sus acciones un 4% en los últimos tres días, pero siguen siendo un 45% más altas que el año pasado.

Quienquiera que gane este duelo financiero, las apuestas son altas. Incluso para una empresa del tamaño de Bridgewater Associates, con unos 122.000 millones de euros en activos bajo gestión, las posiciones cortas de 13.000 millones de euros concentradas en la zona euro representan un gran riesgo.

Para la Eurozona, la estabilidad financiera de su tercera y cuarta economías más grandes, que siguen siendo muy frágiles, eso no tiene precio.

Fuentes :

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